华夏幸福业绩远超预期 园区复制加快

　　2013年一季度园区住宅销售额为37亿元，几乎接近2012年单季销售高点40亿元，呈现淡季不淡之势，为全年销售业绩保持高成长奠定坚实基础。一季度销售均价为8233元，同比回升接近50%\,环比上涨12%。伴随首都第二机场逐步营建和首都经济圈向外围不断拓展，固安和大厂园区的住宅销售将持续好转，且北京“国五条”实施细则落地后，北京市购房需求的溢出效应将更为明显。

　　公司继续保持安全稳健的财务结构和相对充裕的资金状况。受预收账款增加的影响，公司的资产负债率达到90%\,扣除预收账款后，其他负债占公司总资产的比例为为32.4%;显着低于行业平均水平，截至报告期末，公司持有现金69亿元，远高于短期借款（21亿元）和一年内到期长期借款（17亿元）的总和38亿元，短期偿债无忧，财务政策较为稳健。

　　报告期内公司与武汉市黄陂区政府签订园区开发协议，并与廊坊市政府签订生态文化新区建设协议，4月份又与廊坊市永清县政府签订园区开发协议（面积不少于15平方公里），伴随着后期沈阳园区、北京市区、无锡园区和镇江园区等商品房项目的入市，公司业绩高增长可期。

　　受益于城镇化浪潮和产业转移影响，公司成长空间较大，目前预收款余额为286亿元，较年初增长18%\,锁定2013年全部业绩。给予“推荐”评级。